2019-09-27
2020年中国5G通信设备投资规模及未来发展趋势分析[图]

2019年6月6日下载凯发k85G牌照发放以来,5G建设明显提速。其中截至9月15日,中国移动已经建设超过3万个5G基站,年底前将在全国建设超过5万个基站。共建共享模式下,中国电信和中国联通有望全面对标中国移动,预计2019年全年三大运营商或建设10万站左右,将集中于下半年完成。此外,5G各项招标逐渐启动,其中5G传输和5G无线设备二期集采均有望于近期启动,相关产业链公司有望深度受益。

2019年8月15日,中国联通宣布与中国电信共建共享,双方将联合建设一张5G接入网络。回顾4G时期,中国联通和中国电信的4G基站和无线侧资本开支合计值与中国移动基本持平。其中电信和联通基站建设主要集中于4G中后期,前期(2014-2015年)基站建设数量较中国移动落后。而共建共享模式下,我们认为中国联通和中国电信的5G建设速度和建网规模有望全面对标中国移动,5G前期建设的推进速度有望进一步提升。另外,中国移动与广电的共建共享模式有望于10月前后敲定。“联通+电信”共建共享模式的确定,也说明了运营商行业合作正逐渐替代竞争,竞争格局向好。

从收入端来看,从9月1日起,三大运营商取消新增不限量套餐(套餐外均按用量额外收费),停止不健康竞争的同时,也为过渡到5G套餐做准备。5G流量套餐有望于10月发布,资费相比4G或有较大幅度增长,运营商收入有望提升。此外,车联网、物联网为5G核心应用场景之一,开拓政企市场将打开运营商收入天花板。物联网市场发展迅速,空间广阔,运营商有望深度受益。低功耗广域网连接技术NB-IoT用户数已经突破6000万,其中NB-IoT燃气表和NB-IoT水表用户数均超过1000万大关,NB-IoT呈现加速发展态势。从成本端看,中国联通和中国电信共建共享确定,避免重复建网,有望减轻运营商5G资本开支负担。我们认为电信和联通共建共享的模式下,有望发挥双发优势,大体沿袭“北联通、南电信”格局,有助于降低5G网络建设和运维成本,打开盈利上限。2018年电信+联通的营收与中国移动持平,但扣非归母净利润仅占三大运营商之和的19%。共建共享的背景下,中国联通的净利率有望像中国移动看齐,边际变化巨大。

2018年,电信+联通的营收与中国移动基本持平